山东悦龙橡塑科技股份有限公司（以下简称“悦龙科技”）披露招股书。悦龙科技计划在北京证券交易所发行上市。

  公司主营业务为：企业主要从事流体输送柔性管道的研发、生产和销售,包括海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管三大系列橡胶软管产品。

  从收入结构看，工业用特种软管业务收入占比为39.45%，为公司第一大业务，具体如下：

  主要经营业务类型占主营业务收入比例工业用特种软管39.45%海洋工程柔性管道35.38%陆地石油天然气柔性软管20.99%别的产品2.95%其他(补充)1.23%

  根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，悦龙科技已经触发16条财务风险预警指标。

  在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心要关注的风险点如下：

  营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为1.9亿元、2.2亿元、2.7亿元，复合增长率为18.98%。

  应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长34.89%，营业收入同比增长22.36%。

  应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为28.4%、29.21%、32.2%。

  收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.64、0.68、0.75。

  毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别是51.97%、52.64%、59.68%，而行业均值分别为21.02%、22.36%、20.53%。

  毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为59.68%同比变动13.38%，存货周转率为1.92次同比变动-11.46%。

  毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为59.68%高于行业均值20.53%，存货周转率为1.92次低于行业均值6.53次。

  毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为59.68%同比变动13.38%，应收账款周转率为3.57次同比变动-4.13%。

  毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为59.68%高于行业均值20.53%，应收账款周转率为3.57次低于行业均值4.39次。

  期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为21.11%、22.69%、25.25%。

  报告期内，流动资产分别为2.34亿元、2.86亿元、3.86亿元，占总资产之比分别为61.24%、66.69%、72.01%；非流动资产分别为1.48亿元、1.43亿元、1.50亿元，占总资产之比分别为38.76%、33.31%、27.99%；总资产分别为3.82亿元、4.29亿元、5.35亿元。

  报告期内，公司在资产负债率分别为29.17%、27.93%、23.48%；流动比率分别是2.30、2.66、3.55。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为16.09%、存货占总资产之比为12.16%，固定资产占总资产之比为19.45%，有息负债占总负债之比为4.66%。

  在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心要关注的风险点如下：

  应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.57低于行业均值4.39。

  存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.92低于行业均值6.53。

  总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.55低于行业均值0.6。

  应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应该支付的账款、预收账款等经营性负债累计为0.5亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1亿元，公司产业链话语权或待加强。

  预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为298.7万元，较期初变动率为394.55%。

  预付账款增速高于经营成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长394.55%，经营成本同比增长4.17%。

  悦龙科技本次公开发行股票数量不超过2199.32万股，拟募集资金为2.89亿元，其中14000.00万元用于新建自浮式输油橡胶软管生产项目，6000.00万元用于橡胶软管生产设施智能化信息化升级改造项目，5900.00万元用于高端软管研发中心项目，3000.00万元用于营销服务网络建设项目。

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